光大期货：8月7日金融日报

　　股指：

　　昨日，日经指数在前一日大跌12.4%的基础上涨超10%，我们认为，基于美日利差收紧，套息交易的快速平仓对权益市场带来的扰动可能告一段落，但套息交易资产端选项波动率可能会显著放大。国内，Wind全A上涨0.77%，成交额6600亿元。股指期货小盘指数涨幅明显，回补前一日跌幅，中证1000上涨1.52%，中证500上涨1.21%，沪深300下跌0.01%，上证50下跌0.67%。近期，央行进一步降低逆回购及LPR利率，对A股市场中长期走势影响深远。在债务周期主导的去杠杆阶段，名义利率的调降对于资产价格企稳、权益市场风险偏好的回升较为重要；同时，调降利率可以直接拉动未来现金流的净现值上涨，带动高股息和科技相关板块估值中枢上移。此外，相关部门在制定政策时把促销费放在了更加重要的位置，包括推动大规模以旧换新、构建全国统一大市场等举措接连出台，有助于经济名义增速的修复。整体来看，在政策不断加码的背景下，指数层面预计维持震荡格局。基差方面，IM2408基差-20.15，IC2408基差-12.58，IF2408基差-6.78，IH2408基差-0.74。

　　国债：

　　国债期货收盘集体下跌，30年期主力合约跌0.70%报111.96元，10年期主力合约跌0.15%报106.31元，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.02%。公开市场方面，央行昨日进行6.2亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平，净回笼2156.5亿元。银存间质押式回购利率涨跌互现。1天期品种报1.5817%，涨1.22个基点；7天期报1.6932%，涨0.16个基点。7月下旬降息之后，国债收益率再度下行。当前央行并未再度提示长债风险，同时未开启二级市场卖债操作，长端国债收益率再创新低。后期来看，基本面偏弱叠加资产荒背景下，国债收益率整体向下趋势仍将延续，但当前央行短期内是否启动二级市场卖债是长端债券面临的最大约束，短期内长端利率波动加大，短端相对稳定。

　　贵金属：

　　隔夜伦敦现货黄金下跌0.88%至2388.05美元/盎司；现货白银震荡走弱，下跌1.53%至26.832美元/盎司；金银比快速回升至88.8附近。美联储隔夜逆回购使用量跌破3000亿美元，为3年来首次，表明市场流动性并不充足，市场也担心爆发流动性风险。不过隔夜美股出现反弹迹象，但贵金属表现再度低迷，表明市场对美股反弹并没有太多信心，而更加担忧流动性不足的风险。另外，市场也在关注日本股市的暴跌暴涨行情以及日元套息交易，对黄金而言实际偏利空，但与此同时，由于宏观不确定性因素频发，黄金也起到一定的避险属性，因此多空分歧加大，黄金虽弱但未如白银一样出现快速下跌行情。流动性担忧及恐慌情绪加剧，贵金属市场也未能幸免，实际上从历次美股大幅走弱行情来看，均对金价走势形成拖累。市场仍在期待美联储降息“救市”，美股何时止跌成为当前市场情绪的风向标，对黄金止跌至关重要，因此面对当前复杂的宏观局势，建议投资者宜谨慎看待，观望或短线操作大于趋势性。