股指:
昨日,A股市场继续放量上涨,Wind全A上涨1.44%,成交额2.55万亿元。大小盘指数明显分化,中证1000上涨2.43%,中证500上涨1.74%,沪深300上涨0.66%,上证50下跌0.43%。近期重要会议对于化债的表述包括:“批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务”;“从2024年开始,我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元,专门用于化债,累计可置换隐性债务4万亿元”;“置换后地方政府的化债压力和现金流将大为改善,五年累计可节约6000亿元左右利息支出”。海外方面,特朗普再次入住白宫,资本市场正在快速对大类资产进行重新定价。美元指数在选举当日快速上行后震荡,美股、比特币等权益资产冲破前期高点,美债收益率上行;黄金则高位小幅回调。海内外宏观时间尘埃落定,未来一段时间市场情绪可能回落。目前,影响A股长期走势的主要因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程,核心在于名义经济增速是否超过名义利率。我们认为,从流动性增加引导市场预期回暖,再到带动上市公司盈利能力回升还需要一段时间。基差方面,大盘指数期货基差升水明显,可能与回购再贷款和资产互换便利刺激政策有关。IM00基差收于-53.41,IC00基差收于-49.82,IF00基差收于-3.53,IH00基差收于2.46。
国债:
国债期货收盘涨跌不一,30年期主力合约涨0.04%,10年期主力合约跌0.04%,5年期主力合约跌0.01%,2年期主力合约涨0.04%。公开市场方面,昨日央行以固定利率数量招标方式开展了逆回购操作,期限为7天,操作量达1337亿元,操作利率为1.5%,实现净投放1164亿元。银存间质押式回购利率多数上涨。1天期品种报1.4598%,跌1.57个基点;7天期报1.7261%,涨11.57个基点。昨日尾盘公布10月金融数据,前十个月人民币贷款增加16.52万亿元,据此计算10月新增信贷5000亿元;10月货币供应量M2同比增长7.5%,高于前值6.8%。短期来看,货币政策仍将保持支持性立场,财政政策阶段性落地,短期债市震荡偏强。但接下来增量财政政策仍将陆续推出,且随着稳增长效果逐步显现,债市反弹空间受限,债市横盘震荡走势难以打破。
贵金属:
隔夜伦敦现货黄金震荡走弱,下跌2.24%至2623.69美元/盎司;现货白银下跌2.22%至30.704美元/盎司;金银比回升至85.4附近。随着特朗普胜选,市场提前进入“特朗普交易”,这表现在美元指数、美债和美股走强以及金价出现回落。不过从上一届特朗普执行期间金价表现来看,金价已震荡上涨为主,因此短线下跌可能并不足以改变金价上行的趋势。不过,从特朗普胜选以来,市场对地缘缓和的声音渐增,因此当市场预期地缘环境将得到中长期的改善,金价出现较大调整也并不意外。因此我们对于金价从乐观转向谨慎,关注近两周金价表现,若能快速回归上升通道,市场预期可能继续放在美通胀预期回升上,否则可能开启中期调整走势。对于白银也是如此,银价能否重拾涨势,在于金价何时企稳。
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